eBay, GameStop tarafından yapılan 56 milyar dolarlık satın alma teklifini kabul etmedi. Bloomberg’in aktardığı bilgilere göre, şirket yönetimi söz konusu teklifi “ne güvenilir ne de cazip” olarak değerlendirdi. Geçtiğimiz hafta iletilen teklif kapsamında GameStop, eBay hisseleri için hisse başına 125 dolar ödemeyi önerdi. Buna rağmen eBay yönetimi, teklifin finansal yapısına ve borç yüküne ilişkin ciddi soru işaretleri bulunduğunu düşünüyor.
Teklifin dikkat çekici taraflarından biri ise iki şirket arasındaki piyasa değeri farkı oldu. Video oyun perakendecisi olarak bilinen GameStop’un piyasa değeri yaklaşık 11 milyar dolar seviyesinde bulunurken, eBay’in değeri yaklaşık 45 milyar dolar olarak hesaplanıyor. Bu durum, görece daha küçük bir şirketin çok daha büyük bir teknoloji ve e-ticaret platformunu satın alma girişimi olarak yorumlanıyor. Özellikle son yıllarda GameStop’un hisse performansının bireysel yatırımcı hareketleriyle gündeme gelmesi, şirketin finansal hamlelerinin daha yakından takip edilmesine neden oluyor.
GameStop’un sunduğu teklifin yarısının nakit, diğer yarısının ise şirket hisselerinden oluştuğu belirtiliyor. Teklif, eBay’in mevcut hisse fiyatına göre yaklaşık yüzde 20 prim içeriyor. Ne var ki, satın alma işleminin finansmanı konusunda netlik bulunmuyor. Haberde yer alan bilgilere göre GameStop’un anlaşmayı tamamlayabilmek için yaklaşık 20 milyar dolarlık borç finansmanına ihtiyaç duyacağı ifade ediliyor. Buna rağmen şirketin CEO’su Ryan Cohen’ın, söz konusu kaynağın tam olarak nasıl sağlanacağı konusunda ayrıntılı açıklama yapamadığı aktarılıyor.
eBay yönetimi finansman risklerinden endişe duyuyor
eBay tarafının en büyük çekincelerinden biri, satın alma teklifinin arkasındaki finansal yapının sürdürülebilir olup olmadığı olarak öne çıkıyor. Şirket yönetiminin, yüksek miktardaki borç yükünün hem satın alma sürecini hem de sonrasındaki operasyonel yapıyı olumsuz etkileyebileceği görüşünde olduğu belirtiliyor. Bunun yanında teklifin ciddi bir finansman planı içermemesi de eBay’in mesafeli yaklaşımında etkili olmuş görünüyor.
Öte yandan GameStop CEO’su Ryan Cohen’ın kişisel teşvik paketinin de bu girişimde rol oynayabileceği konuşuluyor. Bloomberg’in haberine göre Cohen, belirli hedeflerin gerçekleşmesi durumunda yaklaşık 35 milyar dolarlık hisse ödülü alma hakkına sahip olabilir. Bu kriterler arasında GameStop’un piyasa değerinin 100 milyar dolara ulaşması da yer alıyor. eBay gibi büyük bir platformun satın alınması halinde şirketin toplam değerlemesinin ciddi şekilde artabileceği düşünülüyor.
Bunun yanında eBay’in mevcut faaliyet alanı ile GameStop’un iş modeli arasında doğrudan güçlü bir uyum bulunmaması da dikkat çekiyor. eBay uzun yıllardır küresel e-ticaret pazarında faaliyet gösterirken, GameStop daha çok fiziksel mağaza ağı ve oyun odaklı ürün satışıyla tanınıyor. Her şeye rağmen son dönemde teknoloji ve perakende sektörlerinde alışılmışın dışında satın alma girişimlerinin arttığı görülüyor. Buna rağmen yatırımcıların büyük bölümü, GameStop’un bu ölçekte bir satın alma işlemini gerçekleştirebilmesi konusunda temkinli yaklaşmayı sürdürüyor.
Şimdilik eBay’in teklifi kesin şekilde reddettiği belirtilirken, GameStop tarafının yeni bir teklif hazırlayıp hazırlamayacağı bilinmiyor. Finansman tarafındaki belirsizlikler giderilmediği sürece böyle büyük ölçekli bir satın alma girişiminin ilerlemesi zor görünüyor. Özellikle yüksek faiz ortamında milyarlarca dolarlık borçlanma ihtiyacı, teknoloji ve perakende sektöründeki birleşme süreçlerini daha karmaşık hale getiriyor. Bu nedenle önümüzdeki dönemde taraflardan gelecek yeni açıklamalar yatırımcılar tarafından yakından izlenecek.
